杰克逊霍尔全球央行年会前瞻:鲍威尔料将坚定鹰派立场 萨默斯呼吁美联储传递明确信号

21世纪经济报道市场预计,美联储主席鲍威尔或将在全球央行年会上重估美国经济形势,并重设金融市场对利率的预期。美联Chǔ将如何Jì续在控通胀与稳经济之间做好平衡与抉择?一年一度的杰克逊Huò尔(JacksonHole)全球央行年会将于Běn周召开。当地时间8月25日至27日,多国央XíngGuān员将齐聚美国怀俄明州,共赴这场备受投资者瞩目的年度

  21世纪经济报道

  市场预计,美联储主席鲍威尔或将在全球央行年会上重估美国经济形势,并重设金融市场对利率的预期。美联Chǔ将如何Jì续在控通胀与稳经济之间做好平衡与抉择?

  一年一度的杰克逊Huò尔(Jackson Hole)全球央行年会将于Běn周召开。

  当地时间8月25日至27日,多国央XíngGuān员将齐聚美国怀俄明州,共赴这场备受投资者瞩目的年度经济政策研讨会。据悉,今年的会议主题为“重新评估经济与政策约束”;JièShí,包括英国Yāng行Xíng长贝利、欧洲央行执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔等在内的多位央行官员均将出席并发表讲话。值得注意的是,这也是该会议自Xīn冠疫Qíng席卷全Qiú以来,首次回归线下。

  回顾过去De央行年会,美联储等央行官员都曾通过这一会议,发布Guò有关央行政策动态的声明。经过数十年来的发展,杰Kè逊霍尔全球央行年会已逐渐被外界视为各国央行传递货币政策信号De重要舞台之一。 ér在今年的会议上,市场的主要目光无疑将聚焦于美联储主席鲍威尔的讲话上。

  市场预计,美联储主席鲍威尔或将在会议上重估美国经济形势,并Zhòng设金融市场对Lì率的预期 。在衰退阴云尚未消散、物价回落趋势仍旧缓慢的背景Xià,美联储将如何继续在控通胀与稳经济之间做好平衡与抉择?在即将到来的会Yì上,鲍威尔的表态或将为市场描绘出一Fú更为清晰的图景。

  美联储后续决策仍是数据Qū动

  市场希望从鲍威尔的表态中,探寻出美联储后续紧缩政策将如何演进的信号。

  鲍威尔将在美国东部时间26日(周五)上午10点,在会议上就经济前景发表讲话。自7月美联储议息会议Jié束后的新闻发布会以来,鲍威尔已有将近一个月没有发表过公开讲话。这也使得Tóu资者愈发关注其对美国眼下的通胀、经济形势,以及货币政策的走向究竟想法如何。

  中航Xìn托宏观策略总监吴照银对21世纪经济报道记者指出,从MěiGuó经济数据以及鲍威尔此前De讲话大致推测来看,此次演讲内容大概率将包括对美国经济、通胀的判断,以及他Duì美国货币政策的表态。

  吴照银表示,根据其过去一贯De表态,Bào威尔Dà概率会继续对美国经济ChíYǒu相对谨慎乐观的态度,一方面,强调美Guó经济并没Yǒu像市场投资者Suǒ反映的那样出现萧条迹象,Zǒng体仍Rán比较平稳;Lìng一方面,他可能会强调通胀仍维持在比较高的水平。对于货币政策,鉴于通胀仍在高位维持,鲍威尔大概率仍会保持相对比较谨慎的判断,货币政策将继续采取持续收紧的态势。

  瑞银Cái富管理Tóu资总监办公室(CIO)Fā表机构观点指出,美国央行近期重申政策走向依赖数据,但市场此前预期政策将会出Xiàn转向。在这一背景下,瑞银预计,主要央行官员Jiāng坚持相当鹰派的政策立场,重Shēnè制通胀的斗争尚未结束;而鲍威尔Yě可能会借此机会就政策利率走势提供Gèng多指引。

  天风证券首席宏观分析师宋雪涛在接受21世纪经济报道记者采访时指出,在8月的杰克逊霍尔会议上,鲍威尔转为宽松态Duó的可能Xìng较小;在一定程度上将抑制市场停止加息、Kuài速降息的定价。

  宋雪涛解释,此前,鲍威尔在7月的议息会议后表态将Fàng慢加息步伐,被市场解读为紧缩政Cè边际宽Sōng信号的释放;但美联储后续的决策仍是数Jù驱动,我们至少需要看到通胀数据连续三个月(6月、7月、8月)以上的回落。基于Cǐ,美联储货币政策正式转为宽松最快也要到9月。而近期多位美联储官员接连放Yīng,也在重新调整市场对加息Bù伐即将放缓的预期。

  Wú照银也指出,Bào威尔过去Zēng误判通胀形Shì,在2021年的会议上表示“通胀Shì暂时的”,但事Shí上,过去一年,美国通胀不断攀升,屡创新高。吴照银表示,鲍威尔之所以做出这样的判断,是因为Měi联储在政策考量Zhōng,将经济以及通胀数据放在更为重要的位置上;会基于近期两三个月De数据来判断通胀形势。因此,根据一贯的逻辑,预计美联储决Cè者此次仍将强调Duì通胀数据的关注,对货币政策可能依旧采取Cóng紧的态度。

  对冲基金Garda Capital Partners的首Xí投Zī官Tim Magnusson 也表示,预Jì鲍威尔会倾向于偏鹰派的表态,继续强调Huī复价格稳定是当务之急。

  本次杰克逊霍尔年会的组织者,堪萨斯联储主席乔治(Esther George)曾于日前Biǎo示,无Lùn政策制定者在下个月选择怎样的加息幅度,可以确定的是,他们(联邦公开市场委员会)将不得不在一段时间内继续加息,直到“完全确信”通胀正在下降。

  美股Shì场波动或Jiā剧

  央行年会可能会带来“Jīng喜”还是“惊吓”?是否会加剧金融市场的波动?

  结合近年来杰克逊霍尔会议当天美股市场的综合表现来看,美联储主席往Nián的表Tài并没有Wèi美Gǔ市场带来太大的影响与波动。数据显示,近10年以来,仅在2019年,美联储主席于会上发表讲话De当天,标普500指数的下跌幅度超过1%。

  尽管如此,一些分析人士认Wèi,鲍威尔的观点可能比Jìn期市场所Yù期的更加鹰派;这或将在一定程度上打击美Guó股市。

  事实上,鉴于投资者Duì货币政策紧缩前景的担忧,叠加经济研讨会前的谨慎情绪,自上周起,美国三大Gǔ指已出现回调趋势。瑞银指出,在杰克逊霍尔Yāng行年会揭幕之前,Měi联储官员近日接连释出的鹰派信号,打击了投资者此前较为乐观的情绪。

  继7月的会议纪要YúShàng周公布后,包括圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)和旧金Shān联储主席戴利(Mary Daly)在内的几WèiGuān员陆续表态,强调政策制定者需要继续加息,以对抗通胀。对此,AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管Gregory FaranelloRèn为,多位Měi联储官员的鹰派表态,可能Shì在为鲍威尔此后的强硬立场做好铺垫。Faranello指出,“如果他的演讲更加鹰派,我们可Néng看Dào股市的抛售”。

  Globalt Investments资深投资组合经LǐTom Martin指出,近期股市已经出现了相当大的反弹,使投资者开始不确定将从Zhè里走向何方。Martin直言,“我Rèn为我Mén还没有摆脱通胀De困Jìng,经济衰退的可能性仍然很大,投资Zhě对通胀将如何发展以及美Lián储将采取什么样的行动仍感到迷茫”。

  据芝Jiā哥商品交易所FedWatch最新数据显示,截至发稿,市场Yù期9月加息75个基点的概率为54.4%,而加息50个基点(即意味着加息步幅放缓)的概率为45.5%。数据表明,市场仍在9月加息75个基点还是50个基点间摇摆。因此,鲍Wēi尔的表态或有望消除分歧,减少因此所带Lái的不确定Xìng。

  值得注意的是,美国前财政部长萨默斯(Lawrence Summers)在日前接受采访时Hū吁,美联储应传递明确的信息,表明其需要实施限制性的政策Lái打压通胀,不要回避这一决策会Tuī升失业率上行。

  谈及本周的央行会议,萨默斯表示,他最担心的是,美联储会继续暗示,可以同时拥有一切,“Bāo括低通胀、低失业率和健康的经济”。萨默斯指出,如果美联储继Xù向外界保证可以轻Sōng战ShèngTōng胀,会使得人们Fēi常怀疑未来的前景,并可能进一步损害其信誉。

  萨默斯直言,美联储能够在失业率不上升的Qíng况下,使通胀下降的想法很可能并不现实。而美Lián储拒绝承认这一点,使得他们的陈述产生Liǎo一定的混乱。萨默斯认为,眼下的货币政策尚不具有Xiàn制性,需要更为紧缩的政策才能遏制Tōng胀;在杰克逊霍尔会议上,萨默斯希望美联储Jué策者能Gòu就此明确表态。

  宋雪涛向记者指出,市场近Qī已迅速调Zhěng联储货币政策Yù期,欧洲美元期货和SOFR空头来到新高,押注美联储在央行会议上立场鹰派;Měi股已从上周开Shǐ下跌。不过,美股当前的估值依然偏高,若美联储维持鹰派,美股可能还有下跌空间。

  (作者:李依农 Biān辑:李莹亮)